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CPU处理器|国产CPU第一股龙芯上市：市值超340亿 自研架构光环与争议并存

今日，国产CPU第一股龙芯中科成功登陆科创板，本次发行股票数量4100万股，发行价格每股60.05元 。
作为成功登陆科创板的第一家CPU公司，龙芯中科是国产CPU“自主派”的领军者，其自研的LongArch指令集已经投入使用，基于该指令集开发了3A5000芯片产品也已投向市场 。
开盘后，龙芯中科股价冲高回落，截止上午收盘，龙芯中科每股价格85.77元，市值达343.94亿 。
CPU处理器|国产CPU第一股龙芯上市：市值超340亿 自研架构光环与争议并存
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图1 龙芯中科上市首日股价情况
龙芯中科本次上市筹资将会用于投资先进制程芯片研发及产业化、高性能通用图形处理器芯片及系统研发两个项目，并补充流动资金 。
本次龙芯中科发行股票发行市盈率达到了141，大大高出科创版同大类25市盈率的均值 。
虽然手握LongArc自主指令集的龙芯中科来未来可期，但仅仅十亿左右的营收和刚刚过一亿的年利润仍然不禁让人对其能否撑起四百多亿的市值心生疑虑 。
立起自研指令集CPU大旗， 但MIPS仍为主力
龙芯中科的自研指令集LongArch（龙芯架构）是其最重要的资产 。
创立之初，龙芯中科一度使用授权体系相对开放的MIPS指令系统 。
2021年，龙芯推出了自主指令系统LoongArch，这一成就意义重大 。
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图2 龙芯中科上市敲钟
在此前采访中，龙芯中科董事长胡伟武对雷峰网说：“采用授权指令系统可以研制产品，但不能形成自主业态，就像中国人可以用英文写文章，但不能基于英文形成民族文化 。”
自主架构的突破，让龙芯中科得以在芯片研发上得以用“母语”耕耘 。
并且，目前的CPU市场，正被微软+英特尔的“Wintel”体系和谷歌安卓+Arm的“AA”体系所垄断，龙芯自研指令集的突破，使龙芯中科可以在这两大体系外“自立门户”，在未来有着冲破这两套体系垄断的潜力 。
喜人的是，LoongArch架构并不是纸上谈兵，根据招股说明书的介绍，龙芯架构于2019年5月开始研发，在2020年4月龙芯中科就已经将该架构2000余万的研发投入资本化 。在2021年六月已经形成了无形资产 。
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图3 龙芯中科研发项目资本化时间表
2021年龙芯推出了3A5000系列芯片，该系列芯片就是基于龙芯架构 。这标志着这一自研架构在产品上实现了落地 。
据龙芯中科对上交所的回复，龙芯中科原有的客户转向基于龙芯架构的3A5000系列后，纷纷通过邮件或确认函件的形式肯定了该系列芯片较之前基于MIPS架构的3A4000系列的性能提升 。
不过，龙芯架构目前还没有成为龙芯中科营收的“主力军” 。
在回复上交所的第二轮审核问询时，龙芯中科表示其产品将在未来1-2年内完成从MIPS架构向LoongArch架构的迁移，并提出了2022年和2023年，与MIPS指令系统无关的销售收入分别达到70%和90%，直至2024年不再销售基于MIPS的商业产品的目标 。
但根据招股说明书中的披露，2018年到2021年的报告期中，龙芯中科基于MIPS架构的产品扔占据销售额的70% 。
截止到2021年12月31日龙芯中科手中的基于龙芯架构的订单约为三亿 。
而龙芯中科2021年主营业务营收约为12亿，2022年上半年的营收预计约为四至五亿 。
从这一数据中不难发现龙芯架构的产品占比距离龙芯中科提出的目标尚有距离 。
而且，相比于能够“站在巨人的肩膀上”进行开发的Arm、x86的主流架构，基于自研架构开发的芯片，在生态和性能上与市场主流水平具有很大差距 。
在LongArc成为龙芯中科骄傲的同时，围绕着这一架构的纷争，也从未停息 。
国产之光LongArc亦有阴影
在龙芯中科的招股说明书的“重大事项提示”中，提到了与芯联芯的仲裁案 。
在龙芯中科转向LongArc架构前，曾长期使用MIPS架构开发芯片，龙芯中科分别于2011年、2017年与MIPS公司签署了授权协议，获取使用MIPS架构开发芯片的权利 。
MIPS公司与芯联芯在2019年签署协议后，芯联芯成为了MIPS在国内的授权商 。芯联芯声称MIPS将与龙芯中科签署的许可协议转让给了自己 。
但龙芯中科并不认同芯联芯的说法 。在招股书中，龙芯中科表示“对芯联芯声称的转让向MIPS公司、芯联芯表示强烈反对，并于2020年4月主动停止延续许可协议 。”


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