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股票|科创板开市一周年：科创50指数出炉 上交所、券商投行阐释变化( 二 )


数据显示 ， 在科创板上市的140家公司 ， 高度集中于高新技术产业和战略性新兴产业 ， 其中新一代信息技术产业占36% ， 生物医药产业占22% ， 高端装备产业占17% ， 新材料产业占12% ， 节能环保产业占7% 。
140家科创板公司里 ， 137家公司（剔除百奥泰、神州细胞、泽璟制药）平均研发投入占营业收入的比例为12.9% ， 其中寒武纪、君实生物研发占比超过100%；2019年末固定资产占总资产比例平均值仅为12.4% ， 净资产收益率中位数接近12.7% ， 平均每家公司拥有107项发明专利（剔除中芯国际后平均数为65项） ， 凸显更鲜明的科技底色和更高的资本利用率 。
“激动、惶恐 。 ”首批上市企业之一的中微公司董事长兼总经理尹志尧在2020年陆家嘴论坛上曾谈到科创板上市一周年时的心情 ， “激动在于科创板给了科创企业特别是硬科技企业一个新的平台 ， 为公司下一步发展打开了无限广阔的前途 ， 资本市场和政府对集成电路、半导体设备等企业期待值非常高 。 惶恐则囿于市值高企 ， 觉得公司的业绩达不到市场的期待 ， 压力山大 。 ”
成立之初 ， 科创板备受期待另外一个原因是背负着一个愿景——支持有发展潜力、市场认可度高的科创企业发展壮大 ， 进一步畅通科技、资本和实体经济的循环机制 ， 加速科技成果向现实生产力转化 ， 引领经济发展向创新驱动转型 。
资本市场的“科创板效应”
用注册制建设、发展、监管和规范科创板 ， 通过关键制度改革 ， 将市场化法治化理念在科创板先行先试 。 在上交所相关负责人看来 ， 经过一年的实践检验 ， 制度经受住了市场的考验 ， 形成了可复制、可推广的经验 ， 改革向纵深迈进 。
在谈及对行业的影响时 ， 平安证券投行部门相关负责人表示 ， 科创板的设立对于证券行业主要有三个方面意义：首先 ， 科创板的出台 ， 是上市流程由原重审核轻发行向严审核重发行的转变 。 科创板明确规定若定价完成后 ， 如发行人总市值无法满足其在招股说明书选择的上市标准 ， 则将中止发行 ， 强调了发行定价在整体上市环节的重要性 。
其次 ， 科创板的推行将引导投资者从散户为主向机构为主的转变 。 科创板明确设置了个人投资者门槛 ， 同时加大了网下发行比例 ， 将有效的引入机构投资者参与投资 。
再者 ， 券商如果想作为企业科创板上市的保荐机构 ， 需要完成从通道型向综合型的转变 。
科创板制度中要求履行保荐职责的券商参与跟投 ， 跟投券商为更好地保证投资盈利 ， 需全流程把控项目质量 ， 具备更精准的筛选能力和强大的研究、销售、定价能力 ， 以及一定的资金基础 ， 倒逼券商投行提升自身执业能力；除此之外 ， 科创板规定中的询价定价和配售模式将定价更市场化 ， 意味着投行会逐步回归定价和销售本源 。
“科创板也给了保荐机构创造了一些新的业务机会 ， 允许配售环节券商收取佣金、同时 ， 券商也可为特定股东非公开转让减持提供服务 ， 丰富了券商业务机会的同时也要求券商建立多业务协作机制 ， 提升综合实力 。 ”上述负责人表示 。
诚然 ， 科创板在发行制度、定价制度、退市制度、交易制度以及信息披露等方面要求更加严格 ， 使得券商投行的通道红利弱化 ， 这在一定程度上推动了中小券商投行模式转型、建立多业务合作、提升综合实力等方面的工作 。 在券商投行从通道业务向现代化投行转型的过程中 ， 中小券商有机会实现弯道超车 ， 在把握住新股定价和配售制度环节的前提下 ， 为辅导企业做好差异化服务、提升投行效能、增强客户黏性 ， 中小券商同样能在科创板中占据一席之地 。
这一年的时间里 ， 监管也发生了变化 。 上述资深市场人士表示 ， 过去监管的重点在前段 ， 工作重心在于判断哪些企业可以上市 ， 而在注册制的试点中 ， 监管的重点发生了后移 ， 重心更多的是发行主体的行为 ， 这也为监管机构提出了更加专业、更加贴近市场的要求 ， 同事监管的效率也需要大幅提高 ， 执法能力和方式要做出调整 ， 不断提高市场的违规成本 。


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